Автор статьи: заместитель руководителя Международного центра финансовых исследований при Китайской академии социальных наук Чжан Мин

Недавно в специальной статье Чжан Мин сделал прогноз о том, что ревальвация юаня может произойти во втором квартале 2010 года, а повышение процентных ставок - в третьем квартале 2010 года. Но в четвертом квартале 2009 года рост макроэкономики Китая вновь превысил ожидания рынка, многие специалисты предупредили о возможном перегреве макроэкономики в 2010 году, поэтому автор считает, что вероятность повышения курса юаня раньше ожидаемого срока существенно возросла.

В 2009 году рост ВВП в Китае составил 8,7%, Китай выполнил задачу по сохранению данного показателя на уровне 8%. Необходимо обратить внимание, что в 2009 году доля чистого экспорта в объеме ВВП была отрицательной. Это означает, что доля роста потребления и инвестирования в росте ВВП составила более 10%. В настоящее время быстро восстанавливается объем экспорта, в декабре 2009 года объем экспорта Китая вырос на 17,7% по сравнению с аналогичным показателем предыдущего года. При положительной доле экспорта в росте ВВП, при сохранении высоких темпов роста потребления и инвестирования в первом квартале 2010 года рост ВВП может превысить 12%. Восстановление объема экспорта для экспортно-ориентированных отраслей промышленности и рост занятости являются хорошей новостью, но для макроэкономики такой рост означает новый раунд перегрева. Выявлена неизбежность регулирования макроэкономики. В нынешних обстоятельствах ужесточение финансовой и валютной политик будет значительнее. Ревальвация юаня также может повлечь сокращения общего спроса. В этом заключается причина прогноза автора о том, что ревальвация может начаться раньше, чем ожидается.

В декабре 2009 года рост индекса потребительских цен составил 1,9%, рост цен на продукты питания - 5,3%. Это означает, что на рост индекса потребительских цен оказывают влияние внутренние факторы. В том же году индекс цен производителей изменился с отрицательного на положительный и составил 1,7%, рост цен на промышленную продукцию и сырьевые материалы составил 17,6%. С учетом совпадения роста индекса цен производителей и международных тенденций формирования цен на сырьевые товары рост индекса потребительских цен объясняется внешними факторами. Одновременный рост ИПЦ и ИЦП означает, что в феврале 2009 года произошло официальное окончание процесса дефляции. Ситуация в базисном периоде показывает, что регулирование цен на сельскохозяйственную продукцию и другие факторы будут содействовать росту ИПЦ. Стоимость энергоносителей и сырьевых товаров на международном рынке будет стимулировать рост ИЦП. После определенного периода времени по каналам готовой продукции ИЦП будет влиять на рост ИПЦ. Это означает, что инфляционные риски будут расти в 2010 году. С учетом исключения из базового индекса потребительских цен товаров с высоким колебанием цен, таких как продовольствие и энергоносители, его рост будет медленным, маловероятно, что китайское правительство в ближайшее время повысит процентные ставки по депозитам и кредитам в юанях. Поэтому ревальвация юаня ослабит импортируемую инфляцию, вызванную повышением цен на сырьевые товары на международном рынке, позволит контролировать динамичный рост ИЦП и является одним из вариантов ответа китайского правительства на потенциальное инфляционное давление. Это вторая причина возможной досрочной ревальвации.