Являясь основным политическим инструментом макрорегулирования и макроконтроля, денежно-кредитная политика оказывает глубокое влияние на функционирование экономики. С 2024 года, в условиях сложной и изменчивой среды и ситуации внутри страны и за рубежом, Китай активизирует свои усилия на контрциклическом регулировании, придерживаясь поддерживающей денежно-кредитной политики и часто применяет «комбинацию мер», демонстрируя гибкость, умеренность, адресность и эффективность, а также создавая благоприятную денежно-кредитную систему и финансовые условия для восстановления экономики в сторону повышения.

Общая стабилизация структурной оптимизации

Финансовая статистика, недавно опубликованная Народным банком Китая, показывает, что на конец ноября 2024 года остаток по кредитам в китайских юанях (RMB) составил 254,68 трлн юаней, увеличившись на 7,7 % в годовом исчислении; денежная масса в широком понимании (M2) составила 311,96 трлн юаней, увеличившись на 7,1 % в годовом исчислении; объем социального финансирования составил 405,6 трлн юаней, увеличившись на 7,8 % в годовом исчислении.

«Общий объем финансовых активов стабильно рос при разумной и достаточной ликвидности, и реальная экономика поддерживалась на относительно высоком уровне», - заявил Вэнь Бинь, главный экономист China Minsheng Bank. Он считает, что темпы роста объема ликвидной денежной массы (M1) в ноябре в годовом исчислении восстановились по сравнению с предыдущим месяцем, а «разрыв» между M2 и M1 продолжал сокращаться, отражая улучшающуюся экономическую тенденцию.

Стабильный рост денежной массы способствует более эффективному стимулированию инвестиций и потребления. В настоящее время кредитный остаток китайской банковской системы превышает 200 трлн юаней, а баланс социального финансирования преодолел отметку в 400 трлн юаней. Огромный общий объем придает уверенности и жизнеспособности социально-экономическому развитию страны.

Если посмотреть на результат денежно-кредитной политики, то он зависит не только от общего объема, но и от структуры. В 2024 году Народный банк Китая выделил 500 млрд юаней рефинансирования для научно-технических инноваций и технологических преобразований, 300 млрд юаней рефинансирования для строительства гарантированного жилья и увеличил объем рефинансирования сельского хозяйства и микропредприятий на 100 млрд юаней, чтобы финансовые учреждения и организации увеличили свою поддержку ключевых звеньев высококачественного развития. На конец ноября остаток кредитов для предприятий, характеризующихся специализацией, интенсификацией, спецификой и новизной, составил 4,25 трлн юаней, увеличившись на 13,2 % в годовом исчислении; остаток инклюзивных кредитов для малых и микропредприятий составил 32,21 трлн юаней, увеличившись на 14,3 % в годовом исчислении.

«В настоящее время ряд банков нацелены на научно-технические инновации, инклюзивные малые и микропредприятия и т.д., удовлетворяя потенциальные потребности в кредитах», - заявил Дун Симяо, ведущий научный сотрудник компании MUCFC, который считает, что благоприятные факторы для восстановления экономики устойчиво накапливаются, и спрос на финансирование может еще больше возрасти.

Интенсивность регулирования продолжает возрастать

Несмотря на то, что экономическая деятельность в целом стабильна и неуклонно развивается, возникают и некоторые новые ситуации и проблемы. Управление финансового надзора и администрирования усилило регулирование денежно-кредитной политики, в частности с конца сентября 2024 года, в соответствии с распоряжением отдела ЦК КПК, были предприняты более активные усилия по снижению нормы обязательных резервов, существенному снижению процентных ставок, оптимизации и корректировке финансовой политики в отношении недвижимости и созданы два инструмента для облегчения взаимообмена ценными бумагами, между фондами и страховыми компаниями, а также реализовано специальное рефинансирование для обратного выкупа акций и увеличения вложений. С момента внедрения пакета дополнительных мер финансовой политики наблюдалась положительная реакция рынка, улучшились и социальные ожидания.

Данные показывают, что за первые 11 месяцев 2024 года объем кредитов домохозяйствам в Китае увеличился на 2,37 трлн юаней, причем кредиты домохозяйствам значительно увеличились в ноябре, главным образом за счет роста средне- и долгосрочных кредитов. «Средне- и долгосрочные кредиты домохозяйств в Китае – это, в основном, ипотечные кредиты на приобретение жилья для физических лиц. С внедрением политики финансирования недвижимости явление досрочного погашения ипотечных кредитов для физических лиц значительно сократилось, и масштабы ипотечных кредитов продолжат стабилизироваться и увеличиваться. Недавнее улучшение данных о сделках с коммерческим жильем и финансовые данные взаимно подтверждают друг друга, и доверие рынка недвижимости и населения еще больше укрепляется», – подчеркнул Вэнь Бинь.

В мае 2024 года Народный банк Китая объявил о выделении 300 млрд юаней на рефинансирование гарантированного жилья, что будет поощрять финансовые учреждения и организации оказывать поддержку локальным государственным предприятиям в приобретении готовой непроданной коммерческой недвижимости по разумным ценам в соответствии с принципами маркетизации и легализации и использовании ее в качестве гарантированного жилья распределительного типа или соответствующего арендуемому типу. «Предоставление Народным банком Китая недорогих средств рефинансирования может побудить банки увеличить свою поддержку приобретающим субъектам и помочь местным органам власти ускорить процесс сокращения коммерческой недвижимости. В то же время, приобретенная коммерческая недвижимость сможет использоваться в качестве арендного или гарантированного жилья, которое может в большей степени удовлетворить жилищные потребности работающих групп с зарплатой», - рассказал Дун Симяо.

Недавно, в целях оптимизации использования роли институтов фондирования ценных бумаг в стабилизации рынка, Народный банк Китая запустил вторую операцию по упрощению взаимообмена ценными бумагами, между фондами и страховыми компаниями и завершил тендер 2 января 2025 года. Являясь новым политическим инструментом поддержки развития рынка капитала, упрощение процедур взаимообмена способствует оживлению активов и общему распределению ликвидности между различными рынками, такими как фондовый рынок и рынок облигаций, помогая продолжать обеспечивать рынок капитала «живой водой», укреплять долгосрочный характер инвестиционного поведения и присущую рынку стабильность.

Обратный выкуп акций увеличивает авуары и рефинансирование, а также стремительно продвигает «приземление». Эксперты отметили, что эти два инструмента политики являются долгосрочными институциональными механизмами, которые имеют большое значение для долгосрочного стабильного развития рынка капитала.

В будущем по-прежнему сохранится пространство для регулирования

В 2024 году регулирование денежно-кредитной политики по масштабам было не таким уж и незначительным. Сколько же еще возможностей осталось на будущее?

Пань Гуншэн, глава Народного банка Китая, заявил, что после реализации политики снижения нормы обязательных резервов средний коэффициент обязательных резервов в банковской отрасли составляет около 6,6 %, что все еще является некоторым преимуществом по сравнению с крупнейшими мировыми экономиками. «Необходимо повысить интенсивность регулирования денежно-кредитной политики, повысить адресность регулирования денежно-кредитной политики, а также эффективно проводить политику в отношении резервов и активизировать усилия по содействию осуществлению политики прироста».

Недавно состоявшееся Центральное рабочее совещание по вопросам экономики скорректировала «взвешенная монетарная политика», которая проводилась в течение 14 лет, на «умеренно мягкую денежно-кредитную политику», что стало позитивным сигналом. Уполномоченные представители Центральной финансово-экономической комиссии, заявили, что основные изменения в тонусе макрорегулирования и макроконтроля в основном учитывают возможность усиления негативных последствий текущих изменений во внешней среде и многие вызовы, с которыми продолжает сталкиваться внутренняя экономическая деятельность. Для экономической работы в 2025 году необходимо преодолеть трудности и предпринять активные действия. В то же время в Китае сохраняются условия и возможности для усиления контрциклической регулировки, которая поможет обеспечить мощную политическую поддержку для достижения годовых целевых задач.

«Проведение умеренно мягкой денежно-кредитной политики в дальнейшем позволит в полной мере реализовать двойные функции общего объема и структуры инструментов денежно-кредитной политики, а также будет способствовать более быстрому и объемному притоку средств в реальный сектор экономики. Своевременное снижение процентных ставок и поддержание достаточной ликвидности приведет к согласованию масштабов социального финансирования, а также росту денежной массы с ожидаемыми целями экономического роста и общим уровнем цен. Необходимо поддерживать базовую стабильность обменного курса юаня на разумном и сбалансированном уровне. Важно изучать и расширять функции Центробанка Китая в области обеспечения макропруденциальной и финансовой стабильности, внедрять инновационные финансовые инструменты и поддерживать стабильность финансового рынка», - заявил уполномоченный представитель Центральной финансово-экономической комиссии.

В частности, эти меры включают: всестороннее использование инструментов денежно-кредитной политики, таких как резервы, рефинансирование и переучет векселей, а также операции на открытом рынке для поддержания достаточной ликвидности и содействия устойчивому и умеренному снижению затрат на социальное финансирование; слаженную работу по финансированию «пяти ключевых областей развития», оптимизацию структуры предложения капитала, более целенаправленно удовлетворяя разумные потребности потребителей в финансировании, а также содействуя стабильному и здоровому развитию рынка недвижимости и рынка капитала; дальнейшее налаживание проводимой денежно-кредитной политики, предотвращение простоя капитала и учет баланса между поддержкой реального экономического роста и надежной работой банков; понимание внутренних и внешних факторов баланса, в полной мере использование функций макроэкономики по регулированию обменного курса и автоматических стабилизаторов платежного баланса, усиление управления ожиданиями в отношении обменного курса, а также решительное предотвращение риска скачка обменного курса и поддержание базовой стабильности обменного курса юаня на разумном и сбалансированном уровне.